處于低位的電解鋁庫存再度下降，推升價格上行，市場情緒大幅升溫。

　　1.市場表現

　　本周滬鋁呈現震蕩上漲的走勢，主力2012合約收于15960元，周上漲430元。

　　技術上，滬鋁2012大幅上漲，創下階段性新高，短期走勢較強。

　　2.影響因素及分析

　　目前，以盤面價格計算，電解鋁冶煉利潤大約為3200元/噸，較上周增加約500元/噸，冶煉利潤創下新高。利潤大幅上漲，主要是因為電解鋁價格上漲，而原料價格幾乎未有太大變化。導致鋁價上漲的主要原因就是庫存低。

　　目前，進口鋁錠盈利窗口再度打開，保稅區鋁錠迅速流入國內市場，整體上海保稅區鋁錠庫存連續第6周走低。由此推測，11月鋁錠進口量仍將維持高位。但是，電解鋁處于高位的進口量和產量并未對市場產生壓力，國內鋁庫存依舊處于低位。

　　據SMM統計，周四電解鋁社會庫存合計61.5萬噸，較上周四下降1.4萬噸。上周上期所鋁庫存增加0.1萬噸至23.3萬噸。整體而言，國內鋁庫存處于較低水平，因此國內現貨供需也比較緊張。當前A00鋁錠現貨升水170~升水210元/噸。

　　據SMM調研，10月鋁板帶開工率為72.46%，環比下滑0.74個百分點，同比下滑1.56個百分點。因國慶及中秋雙節期間，部分中小型企業車間進入停產或輪休狀態，開工率受到一定影響，而大型企業因訂單飽滿且部分接收鋁水生產，車間基本全年不放假，因而開工率反而略有提升

　　3.結論及策略

　　低庫存是導致近期鋁價上漲的主要原因，并且也是影響未來鋁價的關鍵。由于電解鋁冶煉利潤特別豐厚，產量持續增加，對于鋁價而言，是一個利空因素，但在低庫存下，這一利空因素尚未成為影響鋁價的關鍵因素。預計在低庫存下，鋁價易漲難跌。未來庫存變化將是影響鋁價走勢的關鍵。（蔣一星）